Options Trading Gamma

DISTANTE Gamma Matematicamente, a gama é a primeira derivada do delta e é usada quando se tenta medir o movimento do preço de uma opção em relação ao valor que está dentro ou fora do dinheiro. Nessa mesma questão, a gama é a segunda derivada de um preço de opções em relação ao preço subjacente. Quando a opção que está sendo medida é profunda ou fora do dinheiro, a gama é pequena. Quando a opção está perto ou no dinheiro, a gama é a maior. Os cálculos de gama são mais precisos para pequenas mudanças no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa possuem uma gama positiva, enquanto todas as opções curtas possuem uma gama negativa. Comportamento Gamma Uma vez que uma medida delta de opções é válida apenas por um curto período de tempo, a gama fornece aos gerentes de portfólio, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa de como as opções delta mudarão ao longo do tempo à medida que o preço subjacente mudar. Como uma analogia com a física, o delta de uma opção é a sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é a sua aceleração. A gama diminui, aproximando-se de zero, uma vez que uma opção fica mais profunda no dinheiro, já que delta se aproxima de uma. Gamma também se aproxima de zero, uma opção mais profunda fica fora do dinheiro. Gamma está no seu máximo, aproximadamente, no dinheiro. O cálculo da gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado da gama. Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente possui um delta de 0,4. Se o valor do estoque aumentar em 1, a opção aumentará em valor em 0.40, e seu delta também mudará. Suponha que o 1 aumento ocorre, e as opções delta agora são 0,53. Esta diferença 0.13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado da gama. O Gamma é uma métrica importante porque corrige os problemas de convexidade ao se envolver em estratégias de hedge. Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão amplos que é preciso ainda mais precisão quando se envolve em hedge. Uma derivada de terceiro ordem chamada cor pode ser usada. A cor mede a taxa de mudança da gama e é importante para a manutenção de um portfólio de hedge gama. Obras Gregos: Gamma Risk e Reward Gamma é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente recebem a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, porém, vamos rapidamente rever o que Gamma representa. Como foi apresentado em forma resumida na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. A Delta diz-nos quanto um preço da opção irá mudar, dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas, como a Delta não é corrigida e aumentará ou diminuirá a taxas diferentes, ela precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco de Gamma em sua negociação, no entanto, você descobre que dois Delta s de tamanho igual podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gamma mais alto terá um risco maior (e potencial recompensa, é claro), pois, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com Gamma mais alto exibirá uma alteração adversa maior. A Figura 9 revela que as Gamma s mais altas sempre são encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de 110 de janeiro mostrando uma Gamma de 5.58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para os 110 puts. O risco mais recente resultante das mudanças no Delta é maior neste momento. (Para obter mais informações, consulte Extruturas de Opções Neutrais Gamma-Delta.) Figura 9: Opções da IBM Valores Gamma. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de dinheiro disponíveis mais próximas ao vencimento. Fonte: OptionsVue 5 Software de análise de opções Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda apresentavam Gamma negativa) e o comprador de puts adquira uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como o Delta (ou seja, uma Gamma superior significa uma mudança maior em Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias, pois os Gammas superiores significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior potencial de ganho. Mudança de valores de gama. Dê uma olhada na Figura 9, que novamente contém uma matriz Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se tomarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que o Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para chamadas em dinheiro de janeiro de 115, e de 0,83 para o dinheiro fora do dinheiro, coloca a 5,58 para O conjunto de dinheiro 110 coloca. Figura 10: opções IBM Delta Valores. Valores assumidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores de Gamma de Opções da IBM. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de análise de opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores Delta e Gamma ao longo do tempo, quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que as Gamma s aumentam de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto níveis mais baixos do que para as opções de chamada no dinheiro (novamente, sempre a maior Gama acerta se coloca ou chamadas), elas estão associadas a queda, não aumentando os valores de Delta, como se vê na Figura 10. Enquanto não circulado, o 115 chama Mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 em janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas em dinheiro. Isso nos diz que, enquanto as chamadas fora do dinheiro, em janeiro de 115, ganharam Gamma. Eles perderam tração Delta significativa a partir da decadência do valor do tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5.58 significa que, para cada movimento de um ponto do subjacente, o Delta nessa opção mudará em 5.58 (outras coisas restantes). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23,4, se um comerciante compra a colocação, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5 ou 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para as greves de 110 em dinheiro (cinco pontos mais alto). Delta é 47,1, então é 23,7 Delta s maior. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Note-se que Gamma está aumentando à medida que o movimento se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 Gama Gamma s), então teremos uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, a Gamma média das duas greves é 4.77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, nos dá 22,75, agora apenas um Delta (de 100 possíveis Delta s), tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco representada pela rapidez com que Delta pode mudar, o que está ligado ao tamanho e à taxa de mudança de Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar os valores de Gamma para estratégias populares, categorização, bem como com a posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa. A Gamma e as estratégias de compra líquidas terão uma gama gamma líquida. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas enfrentaria posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde Gamma é o mais alto. Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com as perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente. Como o Delta deve mudar, dado que 1 movimento no subjacente é chamado Gamma. Um investidor pode ver como o Delta afetará um preço de opções dado um movimento 1 no subjacente, mas para ver como o Delta naquela opção pode mudar, dado o mesmo movimento de 1,00, nos referimos a Gamma. Gamma será um número em qualquer lugar de 0 a 1,00. Uma vez que a Delta não pode exceder 1,00, o Gamma não pode ser superior a 1,00, já que Gamma representa a mudança antecipada no Delta. Olhando para um exemplo hipotético, a XYZ está negociando 50. A chamada XYZ em 50 de janeiro é comercializada por 2, possui um Delta de .50 e uma Gamma de .06. Caso a XYZ vá até 51, um investidor pode estimar que a chamada de 50 greves valerá em torno de 2,50. O novo Delta desta chamada de 50 greves num preço XYZ de 51 deve ser de cerca de 0,56 (simplesmente adicionando a Gamma de .06 ao antigo Delta de .50). Em outros exemplos Com a finalidade de ajustar os montantes de Delta, argola Gamma para duas casas decimais Uma chamada possui um Delta de .54 e Gamma de .0400 (.04) O estoque subiu 1 Delta se tornará mais positivo pela quantidade Gamma Novo valor Delta . 58 Outra chamada tem um Delta de .75 e Gamma de .0340 (.03) O estoque está em queda 1 Delta se tornará menos positivo por quantidade Gamma Novo valor Delta aproximado. 72 Opções longas, chamadas ou colocadas, produzem sempre Gamma positiva. Chamadas curtas e colocações curtas terão Gamma negativa. As posições de estoque subjacentes não terão Gamma porque seu Delta é sempre 1.00 (longo) ou -1.00 (curto) e não vai mudar. Gamma positiva significa que o Delta de chamadas longas se tornará mais positivo e se moverá para 1.00 quando o preço das ações subir e menos positivo e avançar para 0 quando o preço das ações cair. Long Gamma também significa que o Delta de uma longa colocação se tornará mais negativo e se moverá para 1.00 se o preço das ações cair, e menos negativo e avançar em direção a 0 quando o preço da ação subir. Para uma chamada curta com Gamma negativa, o Delta se tornará mais negativo à medida que o stock sobe, e menos negativo à medida que ele cai. A gama é maior para as opções que estão no dinheiro e mais perto da expiração. Uma opção do mês da frente e do dinheiro terá mais Gamma do que uma opção LEAPS com a mesma greve porque o Delta das opções do termo próximo se move em direção a 0 ou 1,00 é iminente. Com Gamma mais alto, os investidores podem ver mudanças mais dramáticas no Delta como movimentos subjacentes, especialmente com o subjacente em torno da greve no vencimento. A Gamma é mais baixa nos LEAPS mais longos, já que mais ataques continuam sendo possibilidades de in-the-money no vencimento por causa do tempo restante. As opções de dinheiro no Delta são tipicamente as movimentações mais sensíveis no subjacente (daí Gamma superior). Com o estoque direito em uma greve no vencimento, uma opção Gamma será o seu mais alto, já que o Delta estará potencialmente movendo-se de 1,00 para 0 ou vice-versa, pois o subjacente cruza uma greve. Nesses casos, o Gamma pode ser extremamente elevado à medida que o Delta muda rapidamente com o subjacente na aproximação de greve e vencimento. As opções de profundidade no dinheiro ou fora do dinheiro têm opções mais baixas de Gamma do que em dinheiro. As opções de profundidade no dinheiro já possuem um Delta positivo positivo ou negativo. Se as opções se tornarem mais profundas no dinheiro, o Delta se moverá para 1.00 (ou -1.00 para puts) e o Gamma diminuirá porque o Delta não pode avançar após 1.00. Se o estoque se movesse em direção à greve da opção deep-in-the-money, o Gamma aumentará e o Delta mover-se-á mais baixo aproximadamente pela quantidade da Gamma atual. Por exemplo, digamos que a XYZ está negociando às 30. Uma chamada de 25 greves é negociada por 5,80 e possui um Delta em torno de .85 e uma Gamma de .03. Se a XYZ caísse para 29, o investidor pode esperar que o prémio da opção caia para 4,95 (conforme projetado pela Delta). Com estoque às 29, o Delta da opção estará diminuindo aproximadamente o valor da Gamma, de modo que o novo Delta com um preço XYZ de 29 pode ser 0,82 (aqui nós subtraimos o Gamma do antigo Delta à medida que o preço das ações declinou Por 1). Com o estoque movendo-se em direção à longa greve, Gamma aumenta e impacta Delta. Se o estoque diminuir para 25, Wed estima o Delta em torno de .50. Se o Gamma ficou em torno de .03, a opção ainda teria um .70 Delta com o estoque em 25. No entanto, uma vez que Gamma geralmente aumenta à medida que as opções se aproximam do dinheiro, a nova Gamma deste contrato pode estar por perto. 09. A gama é mais alta quando o Delta está no intervalo .40-.60 ou, normalmente, quando uma opção está em dinheiro. As opções mais profundas no dinheiro ou mais fora do dinheiro têm Gamma mais baixa, pois seus Deltas não mudarão tão rapidamente com o movimento no subjacente. Como Deltas se aproxima de 0 ou 1.00 (ou 0 ou -1.00 para puts), Gamma geralmente está no seu ponto mais baixo. Alterações implícitas da volatilidade também terão efeito sobre Gamma. À medida que a volatilidade implícita diminui, Gamma de chamadas e colocações de dinheiro aumenta. Quando a volatilidade implícita é maior, a gama de chamadas e colocações em dinheiro e fora do dinheiro irá diminuir. Isso ocorre porque as baixas opções de volatilidade implícita terão uma mudança mais dramática no Delta quando o subjacente se mover. Um produto subjacente de alta volatilidade implícita verá menos uma mudança Delta com o movimento, pois a possibilidade de mais movimento está prevista. 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